Real Yields Matter

Yield dari obligasi global meningkat secara signifikan, termasuk yield dari IndoGb dan INDON. Hal ini disebabkan oleh kenaikan harga bahan bakar minyak (BBM) yang diperkirakan akan meningkatkan inflasi. Kenaikan harga minyak kali ini lebih dikarenakan oleh berkurangnya pasokan, bukan karenanya meningkatnya permintaan. Hal ini menimbulkan kekhawatiran bahwa suku bunga acuan dapat dinaikkan lebih tinggi dari perkiraan karena inflasi telah menjadi perhatian penting bagi banyak negara. The Fed kembali menekankan kebijakan “higher for longer” yang berarti bank sentral tersebut akan tetap berusaha mengendalikan inflasi dan membawa pasar tenaga kerja ke tingkat yang diinginkan. Anggota FOMC melihat perekonomian AS semakin kuat yang dapat menyebabkan inflasi lebih tinggi. Sikap The Fed yang hawkish dan lebih besarnya penerbitan surat utang AS untuk membiayai anggaran mendorong yield obligasi lebih tinggi. Namun demikian, bank sentral di berbagai negara termasuk AS, Inggris, Jepang dan Swiss memutuskan untuk mempertahankan suku bunganya. Para investor global melihat bahwa perekonomian global berada pada titik transisi (transition point) kebijakan moneter akibat pertumbuhan ekonomi dan inflasi yang lebih rendah. Oleh karena itu, kami memperkirakan ke depan akan ada lebih banyak bank sentral yang akan menurunkan suku bunga acuannya.

Penerbitan obligasi pemerintah Indonesia diperkirakan akan terbatas karena anggaran negara masih mengalami surplus hingga Agustus 2023. Selain itu, inflasi terlihat terkendali di angka 2,28% pada September 2023 dan cukup menggembirakan setelah pemerintah bereaksi cepat dalam menahan kenaikan harga beras. Bank Indonesia (BI) mulai menerbitkan dan memperdagangkan SRBI (Sekuritas Rupiah Bank Indonesia) untuk menyerap likuiditas di beberapa bank, menarik dana asing dan mengoptimalkan aset di BI. Tujuan lain dari instrumen ini adalah untuk menjaga stabilitas mata uang. Koreksi pasar obligasi yang terjadi baru-baru ini seharusnya menjadi pintu masuk yang baik bagi investor untuk berinvestasi di pasar obligasi.